트럼프 세금 계획을 두려워하는 이유

정부 재정 적자 큰 폭으로 확대될 것으로 보여

달러 가치 하락과 국채 수익율 폭등으로 경제 망가져

트럼프 대통령의 세금 계획은 커다란 역풍에 직면했다. 정부효율부를 떠난 일론 머스크가 트럼프 세금 계획에 대해 신랄하게 비판한 후 월가와 연준, 투자자와 경제학자 그리고 재계에서 다양한 우려의 목소리를 내고 있다. 주로 정부의 재정 적자 확대에 대한 우려가 대부분이다.

최근 며칠 동안 공화당 지도부가 1조 달러의 법안이 공중에 떠 있는 상태임에도 불구하고 메모리얼 데이 전에 하원에서 표결을 목표로 하는 등 험난한 길에 직면했었다.

이 법안이 의회 핵심 위원회의 승인을 받은 후, 하원 예산 청문회에서 장애물에 부딪힌 후 예상치 못한 승리를 거두면서 상당한 상승세를 탔다. 이 모든 것은 고된 과정의 일부이며, 더 많은 세금 개정안이 주세 및 지방세(SALT) 공제 수준에 대한 우려를 해소할 가능성이 높다. 이 법안의 다른 부분들도 면밀히 검토되고 있는데, 예를 들어 메디케이드 삭감의 규모와 형태가 고려되고 있다.

그러나 세금 계획의 전반적인 틀은 날이 갈수록 명확해지고 있고, 수조 달러의 비용이 들고 가계의 세금 납부 방식에서 새로운 비즈니스 조항에 이르기까지 다양한 변화를 가져올 패키지가 서서히 진행되고 있다. 자녀를 위해 저축하는 방법도 변경해 소위 "MAGA 계좌"에 대한 계획을 세울 수 있다. 또한 이 계획은 스콧 베센트 재무장관이 미국의 차입 권한이 "경고 트랙"에 있으며 8월까지 소진될 수 있다고 경고한 후 국가의 부채 한도를 4조 달러 늘리게 만든다.

마이크 존슨 하원의장의 목표는 다양한 이슈를 놓고 버티고 있는 세 그룹의 공화당 의원들과 계속 맞서고 있는 가운데, 다가오는 휴회 전에 하원의 전체 표결을 거쳐야 하며, 그 후 법안은 추가 논의를 위해 상원으로 보내진다.

그리고 확실히 더 많은 변화가 있을 것이다. 하원 위원회의 세금 법안은 험난한 과정이 될 것으로 보고 있는데 일부 정치 분석가들은 12월에 더 가까워질 수 있다고 시사하고 있다. 하지만 최종 목표는 올 여름까지 통과시키는 것이다. 이런 논란을 일으키고 있는 트럼프 세금 계획의 핵심 내용을 간추리면 다음과 같다.

개인을 위한 변화·지속적인 낮은 세율에서 'MAGA 계정'으로의 변화

트럼프 세금 법안은 첫 임기 동안 서명한 2017년 세금 감면과 일자리에 관한 법률(Tax Cuts and Jobs Act)에 포함된 개인에 대한 세금 감면 연장에 중점을 두고 있다.

즉각적인 효과는 2017년 법이 세율을 일시적으로 인하한 이후 납세자들에게 현상 유지가 계속되도록 하는 것이다. 의회가 조치를 취하지 않으면 이런 낮은 세율은 만료되어 내년에 2017년 이전 수준으로 올라간다. 이 법안이 통과되면 최고 소득자들은 37%의 최고 세율을 계속 보게 된다. 이것은 공화당이 백만장자에 대한 세율을 인상하는 아이디어에 대해 토론했지만 지금은 폐기한 후에 나온 것이다.

또한 법안은 개인을 위한 몇 가지 새로운 혜택을 제공한다. 이 법안은 팁, 초과 근무 및 자동차 대출 이자에 대한 세금을 없애겠다는 트럼프 캠페인의 대표 공약을 이행한다. 또한 트럼프가 사회 보장 혜택에 대한 세금을 없애겠다고 약속한 후 노인에 대한 표준 공제를 확대한다.

팁에 대한 세금 면제 및 초과 근무 조항은 특정 임계값을 초과하는 "고임금 직원"은 제외한다. 또한 팁 조항은 최근 긱(Gig) 이코노미 근로자를 포함하도록 수정되었고, 우버는 이런 변화에 대해 감사를 표했다.

이런 조항 중 다수는 트럼프가 퇴임할 예정인 2029년에 만료될 예정이기 때문에 눈살을 찌푸리게 했다. 이는 일시적인 많은 변화 중 하나일 뿐이다. 변경 사항 중 하나는 자녀 세액 공제를 현재 2,000달러 수준에서 2,500달러로 인상하는 것이다. 또 다른 조항에는 표준 공제에 1,000달러 보너스가 포함되며, 단일 신고자의 경우 15,000달러에서 16,000달러로 증가한다. 둘 다 2029년에 만료된다.

법안의 다른 부분들은 상속세와 증여세와 같은 것들뿐만 아니라 건강 저축 계좌와 529 교육 저축 계좌의 범위를 넓히기 위한 조치들을 다루고 있다. 또한 “성장과 발전을 위한 금전 계좌"라고 불리는 아이들을 위한 새로운 저축 계획을 신설한다. MAGA의 약어는 우연이 아니다. 이 계좌는 정부로부터 1,000달러의 잠재적 기부금을 받아 미국 시민을 위해 시작할 수 있고, 세후 달러에서 매년 최대 5,000달러의 기부금을 허용할 수 있다.

이는 일부 의원들, 특히 텍사스의 테드 크루즈 상원의원이 수년 동안 추진해온 아이디어다. 그러나 이런 계좌의 효용성에 대한 의문이 즉각적으로 제기되었고, 세무 전문가들은 세후 달러에서만 나오는 불입금이 비과세 자금으로 인출될 수 있는 능력이 없는 것으로 보이므로 정부의 초기 불입 후 혜택이 제한될 것이라고 지적했다.

비즈니스 세계의 변화

법안에는 재산 감가상각, 이자 비용, 연구 개발 비용과 같은 것에 새로운 공제를 제공하는 일련의 비즈니스 중심 조항이 포함되어 있다. 또한 199A 공제를 23%의 새로운 세율로 영구화한다.

경유 공제(pass-through deduction)라고도 하는 이 공제는 종종 S 법인 또는 파트너십으로 조직된 소규모 비즈니스에 초점을 맞추고 있다. 또한 신규 공장에 대한 100% 비용 공제 및 기존 공장에 대한 업데이트를 허용하는 것과 같은 몇 가지 새로운 주름이 있다. 이는 부분적으로 베센트 재무장관이 이끄는 백악관의 압박 이후 늦게 이뤄졌다.

제이슨 스미스 하원 의장은 이 조항들은 중소기업과 제조업체가 미국에 투자하는 데 필요한 확실성과 지원을 제공한다고 말하며, 기업 조항은 기업을 위한 보다 경쟁력 있는 세금 시스템을 향한 한 걸음이라고 덧붙였다. 그리고 바이든 행정부 시절 태양 전지판과 전기 자동차와 같은 것들에 대해 시행된 다양한 청정 에너지 공제에 대한 종료를 포함한다.

일부 공화당 상원의원들은 자신의 고향 주에 이익이 되는 삭감을 경계하고 법안이 책상에 도착하면 비용 절감을 없애기 위해 움직일 수 있다는 신호를 보내는 등 앞으로 몇 달 동안 또 다른 잠재적인 걸림돌이 될 수 있다.

트럼프가 이 아이디어에 무게를 실어주면서 뜨겁게 논쟁되었던 세금 변경 중 하나는 이월 이자의 허점을 막는 것이었다.

그러나 헤지펀드 매니저들이 가장 좋아하는 세금 감면이라고 부르는 이 세금 조항에 대한 변경은 법안이 발표되었을 때 아무런 변화도 일어나지 않았다. 스포츠 프랜차이즈 소유주에 대한 세금을 인상하려는 트럼프의 또 다른 추진은 법안에 포함되었다.

마찬가지로, 법인세율 변경은 선거 유세에서 자주 논의되었지만 패키지에는 포함되지 않았다. 트럼프는 미국 제조업에 대한 법인세율을 15%로 낮추는 것에 대해 자주 언급했지만, 현재 그런 취지의 조항은 없다.

법안의 또 다른 부분은 기술적으로 별도의 에너지 및 상업 위원회 부분에 있지만 기술 회사들이 주시하고 있다.

이 법안이 통과될 경우 10년 동안 "어떤 주도 인공지능 모델, 인공지능 시스템 또는 자동화된 의사결정 시스템을 규제하는 법률이나 규정을 시행할 수 없다"고 명시되어 있다. 이는 법적 제약을 최소화하고자 하는 기술 기업들에게 잠재적으로 큰 승리가 될 수 있다.

법안의 세금 부분에는 트럼프의 최근 문화 전쟁 충돌을 반영하는 조항도 있는데, 일부 대학에 대한 기부금세를 신설하고, 서류미비 근로자가 특정 혜택을 받을 수 있는지 여부를 강화하며, 비시민권자가 외국으로 송금하는 것에 대해 5%의 세금을 부과하는 내용이 포함되어 있다.

아직 해결되지 않은 문제: 거대한 가격표와 SALT를 둘러싼 싸움

1,116페이지에 달하는 이 법안은 법으로 제정되기까지 아직 갈 길이 멀다. 그러나 이미 분명한 한 가지는 거대한 가격표이다. 이 법안의 세금 부분만 해도 제정될 경우 3조 8,000억 달러가 넘을 것으로 보인다. 이는 7조 7,000억 달러의 감세와 3조 9,000억 달러의 세금 관련 상쇄로 나뉜다.

법안의 다른 부분에서 상쇄가 포함되면 이 법안은 3조 2,000억 달러 이상의 새로운 적자를 초래할 수 있다. 현재 일시적인 삭감 중 많은 부분이 연장되면 향후 10년 동안 비용이 5조 2,000억 달러 이상으로 급증할 수 있다. 그리고 이것은 최종 협상이 상황을 훨씬 더 비싸게 만들 수 있기 전이며, 블루 스테이트 공화당 의원들은 주 및 지방세(SALT) 공제가 더 관대하지 않으면 법안을 가라앉히겠다고 약속했다.

한 가지 제안은 개인에 대한 SALT 상한선을 62,000달러로 인상하는 것이며, 향후 10년 동안 거의 1조 달러에 달하는 거의 모든 트럼프 행정부의 새로운 감세 정책을 합친 것보다 더 많은 비용이 들 수 있다.

문제는 재정 적자 확대

역사적으로 재정적자는 미국이 경제적으로 주도적인 위치를 차지하고 세계 기축 통화 발행국의 역할을 수행했기 때문에 국채 수익률에 거의 영향을 미치지 않았다. 그러나 이런 역학 관계가 변할 수 있다. 재정이 건전하면 달러 발행이 많아도 국제 시장에서 달러의 가치는 하락하지 않으며 그것은 미국 국채의 낮은 수익율에서 느낄 수 있다.

그런데 재정 적자가 큰 폭으로 증가하면 발행되는 달러의 가치는 내려앉고 그것은 미국 국채의 수익율 상승에서 그대로 드러난다. 수익률 상승은 부채에 대한 이자율 부담이 커지는 것을 말하고 재정 적자가 더 커지는 상황에서 달러 가치는 더욱 떨어지고 이자 부담은 더욱 확대된다. 그렇게 되면 미국 경제는 금융 비용의 부담으로 인해 커다란 인플레이션에 직면하게 된다.

법안이 초래할 잠재적 위험은 시장이 더 높은 위험 프리미엄을 요구한다는 것이다. 이런 압력에 더해, 법안의 899조와 같은 조항들은 외국인 투자자들의 미국 자산 보유 비용을 증가시킬 수 있다. 이것이 국채 수요의 중요한 원천을 약화시킬 수 있다.

그리고 직접 투자든 금융 상품을 통한 투자든 어떤 방식으로든 외국인 투자를 저해하는 것은 부정적인 결과를 초래한다. 미국은 막대한 경상수지 적자를 겪고 있다. 그래서 자본 유입이 필요하다. 만약 자본 유입이 이뤄지지 않는다면 경제 침체로 이어질 것이며, 이는 외국인 투자자들이 매력적으로 느낄 수 있는 수준까지 수익률이 상승해야 한다는 것을 의미한다.

관세와 인플레이션을 둘러싼 불확실성이 겹치면서 채권 시장은 더욱 어려워지고 있고, 이런 불안감은 주식 시장에도 영향을 미치고 있다. 최근 시장 신호가 개발도상국에서 일반적으로 나타나는 신호와 유사하다. 채권 시장과 통화 시장 모두 약세를 보이고 있다. 장기 금리 급등과 달러 약세라는 이례적인 조합이 신흥 시장에서 나타나는 현상을 보이고 있는 것이다. 금리 상승과 달러 약세는 미국이 아니라 개발도상국에서 흔히 볼 수 있는 현상이다.

더 심각한 우려는 세계 투자자들이 미국의 재정 신뢰도에 대한 신뢰를 잃고 있다는 것이다. 국제 투자자들이 더 이상 미국을 안전한 피난처로 여기지 않는다는 사실을 부인하기 어렵게 된다. 미국의 부채 상환 의지나 능력에 대한 의구심을 키울 수 있다.

재무 장관은 미국이 채무 불이행을 할 리가 없다고 선언하지만 이런 발언 자체를 해외 투자자들은 의심의 신호로 여긴다. 트럼프의 세금 계획이 초래할 재정 적자 문제로 인해 법안의 통과는 상당한 진통과 파장을 가져올 전망이다.