소비자물가, 금리 인하 불구 '강세'

주거비가 여전히 가장 큰 요인

물가와 고용 고려했을 때 금리 동결 가능성

2025년 최종 물가상승률 보고서에 따르면 12월 물가는 전년 동기 대비 2.7% 상승했다. 특히 생활필수품에 대한 소비자 부담이 여전히 가파르게 유지되고 있음을 보여준다. 휘발유 가격 하락이 전반적인 물가상승률을 둔화시키는 데 기여해 12월 물가상승률은 전월 대비 0.5% 하락했다. 이는 식료품 가격의 급격한 상승을 부분적으로 상쇄했다. 노동통계국에 따르면 식료품 가격이 대부분 품목에서 상승하면서 12월 장바구니 물가는 0.7% 올랐다.

이번 발표는 10월 초부터 11월 중순까지 이어진 미국 역사상 최장 기간의 정부 폐쇄 이후에 나온 것이다. 경제 전문가들은 정부 폐쇄의 여파로 향후 몇 달 동안 물가상승률 보고서를 포함한 일부 경제 지표가 왜곡될 수 있다고 전망한다. 물가가 상대적으로 안정되면서 1월 연준회의에서는 금리 인하 대신 동결할 것으로 전망하고 있다. 이번 발표는 트럼프 행정부가 최근 생활필수품 가격 인하를 우선시하는 정책으로 전환한 시점에 이뤄졌다.

식료품과 주거비 부담이 커

인플레이션은 바이든 행정부 시절 최고치에서 크게 하락했지만, 목표치인 2%보다는 여전히 높은 수준이다. 2% 수준의 인플레이션은 임금 상승률이 목표치와 같은 속도로 유지되는 한 소비자들이 체감하기 어려운 수준이다. 소비자들에게는 식료품 가격이 여전히 가장 중요하고 현실적으로 피부로 느끼는 문제다.

2025년 마지막 소비자물가지수(CPI) 보고서는 인플레이션이 점진적으로 완화되었지만 경제 전반에 걸쳐 불균등한 영향을 미쳤던 한 해를 마무리 짓는다. 연간 인플레이션은 9월에 일시적으로 3%까지 상승했다가 11월에는 2.7%로 다시 하락했는데, 이는 휘발유, 신차 및 기타 품목의 가격 상승폭이 줄어든 것을 반영한다. 이번 보고서에 따르면 11월부터 12월까지 소비자물가는 0.3% 상승했다.

물가 상승을 주도한 것은 주거비와 식품비 상승으로, 각각 전월 대비 0.4%와 0.7% 상승했다. 에너지 가격도 12월에 0.3% 상승했다. 지난 12개월 동안 에너지 지수는 2.3%, 식품 지수는 3.1% 상승했는데, 이는 일부 사람들이 전기 요금 인상과 식료품 구매 부담 증가를 체감했기 때문이다.

12월 식료품 가격은 전반적으로 상승했으며, 주요 5개 품목 모두 가격이 올랐다. 육류, 가금류, 생선, 계란 품목 중에서는 계란 가격이 8.2% 하락해 소고기 가격 상승폭을 다소 완화했다. 외식비 또한 상승했다. 12월 외식 가격은 정식 식사와 간편식 모두 소폭 올랐다. 전년 동기 대비 식료품 가격은 12월까지 12개월 동안 2.4% 상승했다.

식품 물가상승률은 지난 1년 동안 특히 고착되는 양상을 보였다. 이는 다른 물가 상승률이 완화되는 동안에도 식품 물가 상승률은 완만하게 둔화되었음을 의미한다.

주택 가격 또한 지난달 소폭 상승했는데, 노동통계국은 주택 가격이 전체 물가상승률 상승의 가장 큰 요인이라고 밝혔다. 이는 정부 폐쇄로 인해 많은 수치를 추정해야 했던 이전 보고서에서 주택 가격 상승률을 0으로 집계했던 것과 대조적이다. 항공권을 포함한 여러 서비스 부문도 12월에 상승했다.

변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 연방준비제도(Fed) 정책 결정자들이 면밀히 주시하는 지표로, 지난 12개월 동안 2.6% 상승해 전월과 동일한 수준을 유지했다. 휘발유 가격은 12월에 0.5% 하락했고, 전년 동기 대비 3.4% 하락했다. 자동차여행정보업체 트리플에이(AAA)에 따르면 1월 13일 기준 일반 무연 휘발유 평균 가격은 갤런당 2.82달러로, 지난달 2.92달러, 작년 같은 기간 3.07달러보다 낮았다. 반면, 12월 기준 전기 요금은 6.7%, 천연가스 가격은 10.8% 상승했다.

식료품 가격을 보면 12월 가정식, 즉 식품 가격은 0.7% 상승했는데, 지난 1년 동안 2.4% 올랐다. 12월에는 유제품 및 관련 제품 가격이 0.9% 상승했다. 곡물 및 제빵 제품 가격은 0.6%, 과일 및 채소 가격은 0.5%, 무알코올 음료 가격은 0.4% 올랐다. 반면, 계란 가격은 12월에 8.2% 하락했다. 외식 물가 지수도 2025년 마지막 달인 12월에 0.7% 상승했는데, 지난 12개월 동안 4.1% 올랐다.

물가 지표의 정확성 시간 지나야

경제학자들은 지난해 정부 폐쇄로 인한 데이터 왜곡으로 이전 소비자물가지수(CPI) 발표가 영향을 받았던 만큼, 이번 12월 보고서가 인플레이션 추세를 보다 명확하게 보여줄 것으로 기대했지만, 일부 분석가들은 이번 보고서 역시 영향을 받았다고 보고 있다.

정부 폐쇄로 인한 왜곡 때문에 인플레이션 데이터를 해석하기가 더 어려워졌지만, 최근 수치들은 인플레이션이 정점에 달했음을 시사한다고 월가의 경제분석 기관은 밝혔다. 또한 관세로 인한 물가 상승은 대부분 반영되었고, 2026년 서비스 물가 하락으로 인해 연말까지 인플레이션이 2% 목표치에 근접할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

소비자금융정보업체의 금융 분석가는 연간 인플레이션율이 3%까지 급락하지 않은 것은 소비자들이 안도할 수 있는 일이라고 평가했다. 발표된 수치는 인플레이션의 추가적인 상승을 보여주지는 않지만, 그렇다고 후퇴한 것도 아니라며 11월 소비자물가지수는 결국 착시 현상이 아니었음이 드러났다고 평가했다.

가전제품, 일부 가구, 신차, 비디오 및 오디오 장비 등 관세가 부과되는 여러 수입품의 가격은 전월 대비 하락하거나 변동이 없었다. 핵심은 가격이 물가 상승에 매우 긍정적인 영향을 미쳤다는 점이다. 이는 관세가 예상보다 인플레이션에 미치는 영향이 훨씬 미미했음을 보여준다. 이는 주목할 만한 결과이며, 소매업체들이 수익 마진을 압박하고 있음을 시사한다.

뉴욕 연준의 12월 소비자 기대 조사에 따르면, 소비자들은 단기 인플레이션이 3.4%까지 상승할 것으로 예상하고 있으며, 향후 3개월 동안 부채 상환에 어려움을 겪을 것으로 보고 있다. 경제학자들은 소비자 심리가 소득 계층별 재정 상황의 불균형을 반영하고 있으며, 일부 가계는 2026년 세금 환급 증가로 일시적인 부담 완화를 경험할 수 있을 것이라고 분석한다.

소비자에 관심이 큰 품목

쇠고기 가격 인하는 기대하지 말아야 한다. 2025년은 쇠고기 가격이 폭등했던 해였다.

전반적으로 육류, 가금류, 생선 가격은 12월에 전년 동기 대비 6.9% 상승했는데, 이는 소고기와 송아지고기 가격이 16.4% 급등한 데 따른 것으로, 전월 대비로도 1% 올랐다. 단백질 수요 증가와 소 사육 두수 감소로 인해 다진 소고기 1파운드(약 450g)의 평균 가격은 현재 6.69달러에 육박하고 있다.

하지만 육류 가격 상승만이 식료품 소비자들을 괴롭히는 것은 아니다. 커피 가격도 12월에 전년 동기 대비 19.8% 올랐고, 사탕과 껌 가격은 전년 동기 대비 10% 상승했다. 바나나 가격도 12월에 전년 동기 대비 5.9% 상승했지만, 전월 대비로는 1.6% 하락했다.

좀 더 저렴한 식품을 찾는다면 계란을 고려해 볼 수 있다. 계란 가격은 전년 동기 대비 20.9%, 11월과 12월 사이에만 8.2% 급락했다. 새해를 맞아 해외여행을 계획하는 사람들은 다음 사항을 고려해야 한다. 12월 항공권 가격은 11월 대비 5.2% 상승했다.

하지만 항공권 가격은 2022년의 '복수 여행' 열풍으로 인한 최고치보다는 훨씬 낮다. 전년 동기 대비 3.4% 하락했다. 자동차 여행을 선택하는 사람들을 위해, 렌터카 가격은 12월에 전년 동기 대비 4.1% 하락했고, 휘발유 가격은 3.2% 하락했다. 자동차 구매자들에게는 상황이 다소 달랐다. 신차 및 중고차 가격은 12월에 2024년 대비 소폭 상승했지만, 전월 대비 하락하거나 보합세를 보였다.

호텔 및 모텔 가격은 연휴 시즌을 앞두고 전월 대비 3.5% 상승했지만, 전년 동기 대비 1.8% 하락했다. 트럼프 대통령의 전면적인 관세 정책이 소비자 지출에 영향을 미친 것은 분명하다. 가구와 침구류처럼 수입 의존도가 높은 품목은 전년 동기 대비 3.6% 상승했지만, 11월과 12월 사이에는 0.4% 하락했다. 의류 가격은 전년 동기 대비 2.1%, 전월 대비 0.7% 상승했고, 신발 가격은 11월과 12월 사이에 1.1% 올랐다.

옥스퍼드 이코노믹스의 보고서에 따르면 정부 폐쇄로 인한 왜곡 때문에 인플레이션 데이터를 해석하기가 더 어려워졌지만, 최근 수치들은 인플레이션이 정점에 달했음을 시사한다고 언급했다. 관세로 인한 물가 상승은 대부분 반영되었고, 2026년 서비스 물가 하락으로 연말까지 인플레이션이 2% 목표치에 더 가까워질 것으로 예상한다고 밝혔다.

연준은 1월에 금리를 인하할까?

12월 물가상승률이 2.7%로 집계되면서 연준의 목표치인 2%를 웃도는 수준을 유지하고 있다. 연준은 지난해 세 차례 금리를 인하했지만, 추가 금리 인하에 대한 기대는 줄어들고 있다. 11월에서 12월로 실업률이 하락하면서 연준의 기준금리 추가 인하에 대한 기대감이 약화되었다. 현재로서는 노동 시장이 안정된 것으로 보이며, 물가상승률은 연준의 목표치인 2%를 웃도는 수준을 유지하고 있다.

연준은 이달 말 금리 결정을 위한 금융 정책 회의를 개최할 예정이다. 인플레이션 데이터에서 가장 중요한 시사점은 연준의 단기 금리 인하 가능성이 빠르게 줄어들고 있다는 점이다. 실업률이 여전히 낮고, 성장률은 추세를 웃돌고 있으며, 재정 부양책이 이를 상쇄하고 있고, 인플레이션이 목표치를 웃도는 상황에서 연준은 이번 달과 향후 몇 차례 회의 동안 금리를 동결할 가능성이 높다. 하지만 디플레이션 추세가 점차 나타나고 있다. 관세 전가 효과가 더욱 분명해지고 인플레이션 우려가 완화됨에 따라 연준은 한두 차례 추가 금리 인하를 정당화할 수 있는 입장으로 전환할 가능성이 있다.

이번 1월 회의는 법무부가 제롬 파월 연준 의장을 조사하고 있다는 소식이 전해지면서 중앙은행의 독립성에 대한 우려가 커진 이후 처음으로 열리는 회의다. "이번 조사가 단기적인 통화 정책 방향을 바꾸지는 않겠지만, 차기 연준 의장이 연방공개시장위원회 19명 위원들 간의 합의를 도출하는 데 훨씬 더 어려움을 겪게 될 것으로 예상된다.

파월 의장은 이번 조사가 건물 문제가 아니라 "협박"에 관한 것이라고 밝혔다. 트럼프 대통령은 파월 의장과 연준을 꾸준히 공격하며 금리 인하를 요구해 왔다. 금리 인하는 경제를 활성화할 수 있지만, 인플레이션을 다시 불러일으킬 위험도 있다.