현역에서 물러나는 투자의 귀재 워렌 버핏

기업을 고르고 주식을 사는 사업으로 세계 최고

버핏의 투자 철학은 절대 사라지지 않아

주식 투자에 가장 귀재로 칭송받는 워렌 버핏이 CEO에서 물러난다. 94세의 노인의 은퇴는 워렌 버핏이 일반적인 평범한 94세의 노인이 아니라는 사실에서 놀라운 일이다. 오마하에서 열린 버크셔 해서웨이의 연례 회의에서 버핏이 처음 이 소식을 전했을 때 군중들은 깜짝 놀라 침묵에 빠졌다.

그들은 결국 다시 모여 버핏에게 두 번의 기립 박수를 보냈다. 농담을 절대 놓치지 않는 버핏은 이 점을 몇 가지 다른 방식으로 해석할 수 있다고 지적하기도 했다. 거기서 끝나지 않았고, 팀 쿡(애플의 회장), 마크 큐반(헤지 펀드 투자자), 제이미 다이먼(JP 모건 회장)과 같은 비즈니스 리더들로부터 찬사가 쏟아졌다.

버핏과 버크셔 해서웨이

버크셔 해서웨이의 클래스 A 주식은 1965년부터 2024년까지 워렌 버핏 하에서 약 5,500,000% 상승한 반면, S&P 500 지수는 약 39,000% 상승했다. 그러나 버핏이 없는 버크셔 해서웨이는 다소 걱정이 앞선다. 그럼에도 버크셔 해서웨이의 지지자들에게는 다행스럽게 버핏은 지난 몇 년 동안 승계 계획을 세웠고 완전히 일선에서 물러나는 것이 아니다.

2018년부터 버핏의 비보험 운영 부회장이자 버크셔 해서웨이 에너지(Berkshire Hathaway Energy)의 회장을 맡고 있는 그렉 아벨(Greg Abel)이 버핏의 자리를 채울 후계자로 선택되었다. 62세인 그는 2021년 버핏의 후계자로 처음 확인되었다. 아벨은 심지어 버핏과 비슷한 작은 마을 분위기를 갖고 있다. 그는 아이오와 주 디모인에 살고 있고, 이전에는 평범한 사람으로 묘사되었다.

그러나 버핏의 친구이자 전기 작가인 앨리스 슈뢰더는 이 전설적인 투자자는 "말 그대로 대체불가"라고 적었다. 오마하에서는 버핏의 많은 주주들이 슬프지만 고맙다고 말했고, 일부는 미래에 대해 걱정하고 있다. 세간의 이목을 끄는 임원의 뒤를 잇는 것은 그저 하루를 즐기는 소풍이 아니다. 일부 유명 CEO들은 예전 회사의 경영자로 복귀했다. 디즈니의 밥 아이거(Bob Iger)와 스타벅스의 하워드 슐츠(Howard Schultz)가 최근의 두 가지 예이다.

버핏은 다소 손을 떼는 것이고 아벨은 번창하는 독특한 역할에 발을 들여놓고 있다. 버크셔 해서웨이는 소유한 회사 전체에 걸쳐 거의 40만 명의 직원을 보유하고 있음에도 불구하고 본사에서 근무하는 직원은 수십 명에 불과하다. 그리고 그것이 아벨에게는 이익으로 보일 수 있다.

하지만, 물러서야 할 때를 아는 것은 언제 개입해야 하는지 아는 것만큼이나 어려울 수 있다. 버크셔의 깎아지른 듯한 크기라는 추가적인 복잡성도 있다. 시가총액이 1조 달러를 넘어서면서 거대 대기업의 바늘을 움직이는 투자 기회는 점점 줄어들고 있다.

버크셔 해서웨이를 천문학적인 수준으로 끌어올린 가치 중심의 투자도 너무 높은 밸류에이션으로 실행하기가 점점 더 어려워지고 있다. 이것이 현재 거의 3,500억 달러에 달하는 회사의 현금 더미가 계속 증가하고 있는 이유다. 그럼에도 불구하고 버핏은 아벨이 횃불을 이어받을 수 있는 능력을 가진 것으로 자신하고 있다. 그러면서 아벨의 재임 기간 동안 투자자들이 배워야 할 한 가지가 있다면 그것은 버핏에게 베팅하지 말라는 것이다.

버핏은 물러나지만, 완전한 퇴장은 아니다. 60년 동안 회사를 이끌었던 버핏은 CEO직에서 물러난다. 그가 지명한 그렉 아벨(Greg Abel)이 2026년 1월 1일에 취임하게 된다. 94세의 고령의 사임 발표가 완전히 예상치 못한 것은 아니지만, 그 시기가 현실이 되었다.

버핏은 회사 주주들에게 "내 자녀인 두 명의 이사, 하위(Howie)와 수지(Susie)는 내가 거기서 무슨 이야기를 할 것인지 알고 있다. 나머지는 뉴스로 다가오겠지만, 나는 그렉이 연말에 회사의 CEO가 되어야 할 때가 왔다고 생각한다."고 언급했다.

버크셔 해서웨이 이사회는 만장일치로 아벨을 사장 겸 CEO로 받아들이고 버핏은 회장직을 유지하기로 결정했다. 이는 인수인계를 보다 원활하게 하는 데 도움이 되겠지만, 버핏이 최고경영자(CEO)직을 잃으면서 월요일 주가가 하락했다.

버핏은 장기적으로 낙관적인 전망을 하고 있지만 버크셔 해서웨이는 계속해서 단적인 시장 움직임에 주의가 산만해지고 이는 계속해서 성장을 단정할 수 없다는 것을 인정한다. 장기적인 추세는 상승하고 있다고 버핏은 연례 주주총회에서 말했다. 시장이 내일, 다음 주, 다음 달에 어떻게 될지 아무도 모른다고 덧붙였다. 하지만 그것에 대해 이야기하는 데 모든 시간을 할애하는 것은 아무런 가치도 없다고 했다.

버핏의 버크셔 해서웨이 운영 철학

버핏은 1분기에 3,470억 달러로 성장한 버크셔의 막대한 현금 더미에 대한 주주의 질문에 답변하고 있었다. 연례 서한에서 말한 것을 반복했는데, 그것은 그렇게 많은 현금을 갖고 있지 않는 것을 선호한다는 것이었다.

그럼에도 현금을 보유하는 것이 무모한 인수를 하는 것보다는 더 현명하다는 점을 분명히 했다. 즉, 마땅한 투자처가 지금은 보이지 않기 때문에 부득이 막대한 현금을 보유하게 된 것이라고 설명했다. 그러면서 현금 보유는 500억 달러 정도를 선호한다고 말하면서 과도한 현금 보유는 비즈니스가 돌아가는 방식이 아니하고 현재의 상황을 묘사했다.

버핏은 오로지 500억 달러로 늘어난 현금을 벌기 위해 기업을 인수하거나 주식을 비축했다면 그런 식으로 투자하는 것은 세상에서 가장 멍청한 일이라고 설명했다. 현재로서는 버핏이 버크셔 해서웨이가 지금보다 더 나은 위험 보상 기회를 제공하는 투자 제안 폭탄을 받을 것에 대비해 드라이 파우더를 유지하는 것이 더 낫다고 생각하고 있다. 항상 완전히 투자되기를 원하지 않음으로써 많은 돈을 벌었다고 말했다.

물론 이 전략이 모든 사람을 위한 것은 아니다. 버핏과 버크셔는 기업을 인수하고 주식을 고르는 사업을 하고 있다. 사실, 버핏은 역사적으로 대부분의 사람들에게 수동적으로 관리되는 S&P 500 인덱스 펀드에 투자할 것을 권장해 왔다. 소극적인 투자자인 사람들이 단지 몇 가지 단순한 투자를 하고 그 투자에 목숨을 걸고 앉아있는 것이 부적절하다고 생각하지 않는다고 했다. 하지만 버크셔는 이 사업을 하기로 결정했고 그보다 조금 더 잘할 수 있었다고 했다.

버핏은 최근 시장 변동성을 경시하고 '헤어 컬러' 이벤트를 경고한다. 한 주주가 버핏에게 지난 한 달 동안 경험한 시장 변동에 대해 구체적으로 물었다. 지난 30일, 45일, 100일 동안 일어난 일들은 정말 아무것도 아니라고 버핏은 말했다. 이것은 큰 움직임이 아니며 극적인 약세장이나 그런 종류의 것이 아니었다고 말했다. 주가가 15% 하락하든 그렇지 않든 차이가 있다면 다소 다른 투자 철학을 가질 필요가 있다며 개인이 원하는 대로 세상은 호락호락하지 않으며 오히려 그런 세상에 개인이 적응해야 한다고 말했다.

버핏은 최근의 시장 변동이 눈에 띄는 것이 아니라고 해서 앞으로 더 격렬한 하락세가 일어나지 않을 것이라는 의미는 아니라고 경고했다. 확실히 향후 20년 안에 우리는 "헤어 컬러" 행사를 갖게 될 것이라고 말했다. 세상은 크고, 큰 실수를 저지르고, 놀라움은 극적인 방식으로 일어난다고 말했다.

시스템이 더 정교해질수록 우익수 밖에서 더 많은 놀라움을 선사할 수 있으며 그것은 주식 시장의 일부라고 말했다. 그렇기 때문에 적절한 기질이 있다면 노력을 집중하기에 좋은 장소이며, 하락하는 시장에 겁을 먹고 주식 시장이 오를 때 흥분하면 참여하기에 끔찍한 장소라고 했다. 사람에게는 감정이 있지만 투자할 때는 문 앞에서 분명하게 확인해야 한다고 조언했다.

버핏의 투자 전략

버핏은 분명한 투자 원칙을 갖고 있다. 그것은 현재의 경제 여건과 시장 상황에서 어떤 요인을 고려하고 어떤 산업의 흐름을 고려해야 하는지 3개의 체크 포인트로 요약할 수 있다.

시장에서 확인해야 할 3가지 포인트

경기 침체가 어떻게 전개될 수 있는지. 월스트리트의 최고 예측가들 중 일부는 2025년에 경기 침체가 현실화될 것으로 보고 있다. 많은 사람들은 관세가 결정적인 요인이 될 수 있다고 생각한다. 무디스(Moody's), JP모건(JPMorgan), 아폴로(Apollo)의 경제학자들이 예상하는 바 참고할 것을 권고한다.

뉴욕 골드 러시. 달러가 약세이고 채권도 안전하지 못하며 가상 화폐 또한 약세에 빠져있다. 안전자산으로 피난처 자산인 금의 가격이 치솟으면서 최근 동향을 파악하는 것이 필요할 수 있다.

LA에 시선을 줄 필요. 로스앤젤레스의 베벌리 힐튼에서 연례 밀켄 연구소가 주최하는 컨퍼런스가 시작된다. 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관과 마이클 밀켄(Michael Milken) 대담은 행사의 시작을 알리며, 금융계와 재계의 거물들이 모이는 컨퍼런스의 분위기를 조성한다. 여기에서 언급되는 내용들은 트럼프 행정부와 재계 금융계의 경제를 보는 시각을 보여줄 것이다.

기술 분야의 3가지 체크포인트

스카이프. 22년 동안 운영되어 온 스카이프(Skype)는 이제 안장된다. 2000년대 초반 밀레니엄 세대가 사랑하고 남겨둔 기술 서비스의 무덤에 또 다른 묘비를 추가하게 된다. 화상 통화 경쟁자의 바다 속에서 스카이프의 흥망성쇠는 화상 통화 기술 분야의 진로를 보여준다.

지루한 법률 작업을 위한 AI 수정. 실사(due diligation)는 딜리먼트가 확정되기 전에 변호사들이 수천 페이지를 샅샅이 뒤지는 것으로, M&A 변호사에게 필요하지만 시간이 오래 걸리는 과정이다. 법률 작업의 스타트-업 마르베리(Marveri)는 인공지능을 이용해 혁신을 이루기 위해 350만 달러를 확보했다. 법률 작업에 AI를 활용하는 것은 새로운 트랜드를 만들 가능성이 있다.

ChatGPT는 훌륭하지만 지나친 남용 가능성. OpenAI는 최근 챗봇을 너무 친숙하게 만든 업데이트를 폐기했다. 이 실수는 취약한 순간에 ChatGPT에 의존해서는 안된다는 것을 상기시켜주는 좋은 신호다. 그것이 바로 인간 연결의 목적이다. 지나칠 정도로 넘쳐나는 ChatGPT는 투자 측면에서는 수익에 한계에 봉착했을 수 있다.

비즈니스의 3가지 체크포인트

모두가 직장에 갇혀 있다. 사람들은 직업을 쉽게 바꿀 수 없기 때문에 불만을 품고 있다. 지금 트럼프의 관세는 빅 스테이를 더욱 악화시킬 수 있다. 사무실에서 억눌린 씁쓸함은 갇혀 있다고 느끼는 직원들에게만 나쁜 것이 아니라 다른 모든 사람들의 사기를 떨어뜨린다. 이는 고용 시장의 흐름에 변화를 가져올 수 있는 변수가 될 수 있기에 주시할 필요가 있다.

끝없는 선택은 이제 불가능. 소비자들은 선택의 폭이 넓어지는 것을 좋아하지만, 트럼프의 관세는 곧 그것을 바꿀 수 있다. 가까운 장래에 새 청바지를 찾을 때마다 선택할 수 있는 옵션이 훨씬 줄어들 것이다. 이런 상황은 거의 모든 소비품에서 나타날 수 있고 주식 시장은 변화가 나타날 수 있다.

미국에 진출하는 유럽 소비체인. 스타벅스는 미국에 "아페리티보"를 가져오고 싶어한다. 유럽 메뉴와 유사한 늦은 오후 식사를 미국 매장에 도입할 계획이다. 이 체인이 무엇을 제공하고 있는지, 그리고 유럽에서 가져올 가치가 있는 것은 무엇인지 확인할 필요가 있다. 이는 다른 여러 체인들이 미국에 진출할 가능성이 있기 때문이다.

버핏은 5시간 동안 진행된 질의시간에서 많은 것을 다루었다. 보호무역정책과 미국경제에 대한 비관론에 대한 발언은 특히 흥미로웠다.

그러나 올해 버크셔 해서웨이 행사의 큰 뉴스는 부회장 그렉 아벨(Greg Abel)이 버핏의 뒤를 이을 것이고 투자자들은 버핏이 물러나더라도 흔들리지 말라는 것이었다. 아벨이 연말에 버크셔 해서웨이의 최고경영자(CEO)가 될 때까지 미국 경제의 불확실성과 맞물려 사상 최고의 투자 회사로 불리는 버크셔 해서웨이도 흔들릴 것이다.

버핏이 버크셔 해서웨이를 이끌던 시대가 끝나가고 있다는 확실한 신호일지도 모른다. 그러나 그의 시대를 초월한 투자 교훈은 분명 오래갈 것이 분명하다.